Política de expansión cuantitativa (EC)

¿Qué es la expansión cuantitativa (EC)?

El papel principal en mantener la estabilidad de precios le corresponde a un banco central. Los bancos centrales operan de manera independiente al gobierno. Para apoyar la estabilidad de precios, un banco debe controlar la inflación y crear un entorno económico estable. Podría aplicar estas medidas a través de la política monetaria.

Una explicación simple de la expansión cuantitativa

La expansión cuantitativa es una herramienta utilizada por los bancos centrales para ayudar a estimular la economía aumentando la cantidad de dinero en circulación. Lo hacen comprando activos financieros (como bonos gubernamentales) a los bancos, quienes, a su vez, pueden prestar más dinero a individuos y empresas.

Existen dos tipos de políticas monetarias: restrictivas (estrictas, contractivas) y acomodaticias (flexibles, expansivas). La primera se lleva a cabo cuando la cantidad de dinero en la economía es tan enorme que el banco aumenta la tasa de interés para reducir la oferta de dinero y disminuir la inflación. Por otro lado, la política acomodaticia se utiliza cuando el crecimiento del PIB es lento. En ese caso, un banco central aumenta la oferta de dinero y disminuye la tasa de interés. Las tasas de interés bajas atraen a los inversores y están destinadas a generar más entradas de efectivo en la economía. Cuando la tasa cae a prácticamente 0% y un banco central aún necesita medidas de apoyo, aplica la expansión cuantitativa.

¿Cómo funciona la expansión cuantitativa?

1. El banco central crea nuevo dinero de forma electrónica.

Cuando un banco central, como la Reserva Federal en los EE.UU. o el Banco Central Europeo, decide utilizar la expansión cuantitativa, crea nuevo dinero de forma electrónica. No imprime dinero físico, sino que introduce nuevos dígitos en su sistema informático, lo que le permite aumentar la oferta monetaria.

2. Con este nuevo dinero, el banco central compra bonos gubernamentales a bancos comerciales.

Una vez que el banco central ha creado este nuevo dinero, compra bonos gubernamentales a bancos comerciales. Los bonos gubernamentales prometen devolver el dinero con intereses más adelante. Los bancos comerciales compran estos bonos porque se consideran inversiones seguras.

Recuerda que los bancos centrales no compran bonos directamente del gobierno. Ese caso se conoce como monetización de la deuda (financiamiento monetario) y es ilegal en la política monetaria de las grandes economías.

3. Los bancos reciben el nuevo dinero, lo que aumenta sus reservas.

Cuando el banco central les compra estos bonos gubernamentales a los bancos comerciales, los paga con el nuevo dinero electrónico que creó. Esto aumenta las reservas de los bancos comerciales, lo que significa que ahora tienen más dinero para prestar a individuos y empresas. Este aumento de préstamos ayuda a estimular la actividad económica y puede generar más inversiones, contrataciones y gastos de los consumidores. A su vez, esto puede ayudar a impulsar el crecimiento económico.

4. El aumento de la oferta monetaria estimula la actividad económica y puede ayudar a reducir las tasas de interés.

Al inyectar más dinero en la economía a través de la expansión cuantitativa, el banco central puede ayudar a reducir las tasas de interés. Cuando las tasas de interés son más bajas, es más barato para los individuos y empresas pedir prestado dinero, lo que puede generar más inversión y gasto.

5. El objetivo es impulsar la economía.

El objetivo final de la expansión cuantitativa es impulsar el crecimiento económico y evitar la deflación durante los períodos de recesión económica. Al inyectar más dinero en la economía, el banco central espera estimular la actividad económica, aumentar los préstamos y la inversión, y evitar que los precios caigan demasiado.

Cuando un banco central deja de comprar nuevos bonos, los mantiene en su balance. Si estos bonos vencen (la mayoría tiene una fecha de vencimiento cuando se devuelve la inversión inicial al propietario del bono), son reemplazados por otros nuevos. Además, un banco puede dejar que los bonos venzan sin reemplazo o venderlos al mercado.

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Expansión cuantitativa vs. impresión de dinero

Propósito y alcance

La expansión cuantitativa implica la creación electrónica de nuevo dinero y su uso para comprar bonos gubernamentales de bancos comerciales. Por otro lado, la impresión de dinero se refiere a la impresión física de nuevos billetes y monedas, y se utiliza a menudo como último recurso para abordar la deuda del gobierno o la hiperinflación.

Control sobre la oferta monetaria

Con la expansión cuantitativa, los bancos centrales tienen cierto control sobre la cantidad de nuevo dinero que crean e inyectan en la economía. Por ejemplo, pueden ajustar la cantidad de bonos gubernamentales que compran para afinar la cantidad de nuevo dinero en circulación.

Sin embargo, en el caso de la impresión de dinero, es necesario tener más control sobre cuánto imprimir y cómo distribuirlo. La impresión de dinero puede llevar a la devaluación de la divisa y a una inflación rápida si no se trata correctamente.

¿Cómo afecta la EC a la divisa?

Cuando un banco central aumenta la oferta monetaria, el precio y el poder adquisitivo de la divisa disminuirán, a menos que otros países también lleven a cabo una política de expansión cuantitativa.

En términos simples, la divisa del país tiende a caer durante el proceso de EC. Por ejemplo, el USD perdió un 14% frente a otras divisas desde el comienzo de la pandemia de Covid-19. Esto sucedió porque la Fed de EE.UU. imprimió billones de dólares y mantuvo la tasa de interés en 0%.

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Efectos de la expansión cuantitativa en la economía

La expansión cuantitativa puede aumentar la cantidad de dinero en circulación, aumentando la liquidez en el sistema financiero. Por lo tanto, es más fácil para los individuos y las empresas acceder al crédito. Las inversiones también se vuelven más accesibles.

Uno de los posibles inconvenientes de la expansión cuantitativa es que puede conducir a la inflación en los precios de los activos, como las acciones y los bienes raíces. Puede crear un "efecto de riqueza", donde los individuos y las empresas se sienten más ricos y confiados, lo que lleva a un aumento del gasto y la inversión. Sin embargo, si los precios de los activos se inflan demasiado, puede llevar a una burbuja y, en última instancia, a una crisis financiera.

Por ejemplo, los programas de EC que implementó la Fed de EE.UU. después de la pandemia provocaron un aumento en los precios de las acciones, con el índice S&P 500 (US500) alcanzando máximos históricos en 2021. Ahora, los mercados bursátiles mundiales sufren las consecuencias de esta decisión.

¿Por qué es tan arriesgada la EC?

Hay varias razones por las que los analistas consideran que esta política es arriesgada:

  • Puede generar una alta inflación y burbujas. Muchos expertos están seguros de que la EC puede disparar la inflación muy alto.
  • Algunos analistas la critican por su falta de efectividad. Sugieren que la política fiscal (el gasto público y los recortes de impuestos) es la mejor solución para revivir la economía.
  • Al final, muchos expertos sugieren que la EC es solo una forma en que los gobiernos y los bancos comerciales esconden sus problemas y confían en el banco central para resolverlos.

La historia muestra que los riesgos de la expansión cuantitativa no son teóricos, sino que ocurren ocasionalmente. Puedes encontrar varios ejemplos a continuación. Y ahora, veamos los beneficios de la expansión cuantitativa.

Ventajas de la expansión cuantitativa

  • Ayuda a estimular la actividad económica durante los tiempos de recesión económica.
  • Permite a los bancos centrales inyectar nuevo dinero en la economía de manera controlada.
  • Ayuda a reducir las tasas de interés y a incrementar los préstamos.
  • Ayuda a las personas a resistir tiempos difíciles.

Sin embargo, es importante recordar que la EC puede llevar a un aumento en la deuda pública. En definitiva, la crisis del 2020, en la que vivimos ahora, fue causada por una EC incontrolable.

Ejemplo de expansión cuantitativa

El Banco de Japón (BOJ) comenzó a implementar la EC en 2001. En ese momento, la economía enfrentaba estancamiento y aumento de la inflación. Ahora que la economía japonesa está bastante bien, el BoJ dio algunos indicios de la salida de este programa.

El Banco de Inglaterra y la Reserva Federal aplicaron la expansión cuantitativa durante la crisis de 2008. La EC en los Estados Unidos redujo las tasas hipotecarias, estabilizó la inflación y mejoró el empleo. Por otro lado, devaluó el dólar estadounidense.

El Banco Central Europeo comenzó su programa de expansión cuantitativa en enero de 2015. El banco decidió detener la política a finales de 2018, a pesar del crecimiento económico más lento.

Conclusión

Hay muchos pros y contras del programa de expansión cuantitativa. Por un lado, apoya una economía estancada. Por otro lado, existen riesgos de devaluación de la divisa y de creación de burbujas. Sin embargo, el efecto de la política puede impulsar la actividad económica durante tiempos de incertidumbre.

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