เศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะนำพาทั้งโลกเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่?
เศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงานได้ราวครึ่งล้านในเดือนมีนาคม ขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 3.6% ดัชนีดาวโจนส์อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ครัวเรือนต่างๆ ได้เก็บออมเงินไว้ถึง 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงการระบาดครั้งใหญ่ และกำลังนำมาใช้จ่ายเพื่อช่วยเหลือเศรษฐกิจในขณะนี้ ถึงแม้จะมีข่าวดีต่างๆ ออกมา การคาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ยังมีสูงมากใน Wall Street Deutsche Bank, Goldman Sachs และเจ้าหน้าที่ของ Fed ต่างคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอีก 2 ปีข้างหน้า
อะไรคือสาเหตุของการคาดการณ์เชิงลบดังกล่าวสำหรับเศรษฐกิจของสหรัฐฯ?
1. ประวัติศาสตร์ซ้ำรอย
ภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันคล้ายกับช่วงก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งก่อนในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ ในช่วง 75 ปีที่ผ่านมา เมื่อใดก็ตามที่อัตราเงินเฟ้อสูงเกิน 4% และอัตราการว่างงานลดลงต่ำกว่า 5% เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในสองปี ในวันนี้ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เข้าใกล้ 8% และอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.6% ในเดือนมีนาคม
2. การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน
ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้น การตัดสินใจของ Fed ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และสงครามในยูเครน ล้วนผลักดันให้เส้นอัตราผลตอบแทนลดลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนผกผัน ความกลัวที่จะเกิดการถดถอยก็จะเพิ่มขึ้น การผกผันของเส้นโค้งเกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี นั่นหมายถึงนักลงทุนไม่ไว้วางใจความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจในระยะยาว และชอบเดิมพันระยะสั้นเพราะเชื่อว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัว
การผกผันของเส้นโค้งได้ทำนายการถดถอยทุกครั้งตั้งแต่ปี 1955 โดยมีการทำนายผิดเพียงครั้งเดียวเท่านั้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้นหลังจากการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนในช่วง 6-24 เดือน ดังนั้นเราจึงเห็นการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั้งหมดภายในปี 2023
3. อัตราเงินเฟ้อสูงจะกัดกินเงินออม
อัตราเงินเฟ้อที่สูงจะบังคับให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่ายลงมากจนสามารถผลักดันให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากราคาที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ กัดกินเงินออมของครัวเรือนและการใช้จ่ายของผู้บริโภค สิ่งนั้นจะบังคับให้พวกเขาใช้จ่ายน้อยลง ซึ่งจะทำให้อุปสงค์และการเติบโตช้าลงไปอีก กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เป็น 3.7% ในปีนี้
4. กระชับเกินไป เร็วเกินไป
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปฏิเสธสัญญาณอันตรายของอัตราเงินเฟ้อมาตั้งแต่แรกๆ จึงทำให้ตอบสนองช้าเกินไป และตอนนี้การกระชับนโยบายที่เข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็วอาจผลักดันเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลกให้เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยไปด้วย
อันที่จริง การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากการผ่อนคลายนโยบายมากเป็นพิเศษ การผลิตเงินกู้ การเพิกเฉยต่อภาวะเงินเฟ้อเป็นการกระชับนโยบายในเชิงรุก การปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และการถอนสภาพคล่องออกจากตลาด จะทำให้เกิดความสั่นสะเทือนอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ Fed จะทำการเบรกอย่างแรงเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อสูงสุดในรอบ 40 ปี โดยสามารถยกเลิกการฟื้นตัวที่เปราะบางจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยของโควิด-19 เมื่อสองปีก่อนได้โดยไม่ทันได้สังเกต
5. อุปสงค์สูงเกินอุปทานและการเติบโตที่ช้า
การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นและความต้องการการบริการ สินค้า บ้าน และรถยนต์เพิ่มขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่รวดเร็ว ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และความไร้เสถียรภาพของโลก ปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่ได้รับผลกระทบจากโควิด-19 ได้เพิ่มขึ้นแล้ว นั่นทำให้ระยะห่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานกว้างขึ้น ซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นเรื่อยๆ
Fed เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งเมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัว ซึ่งมีการคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมอีก 6 ครั้งที่เหลือในปี 2022 เพื่อลดการใช้จ่ายของสหรัฐฯ เพื่อให้อุปสงค์พอดีกับอุปทาน ดังนั้นการเติบโตที่ช้าลงเล็กน้อยอาจช่วยลดอัตราเงินเฟ้อได้ แต่การชะลอตัวมากเกินไปอาจส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกาในปีนี้หรือปีหน้า ก็เป็นไปได้สูงว่าน่าจะเกิดจากความพยายามอย่างแข็งขันของ Fed ในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ
สหรัฐอเมริกาอาจหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ แต่หนทางนั้นอาจจะไม่ราบรื่นและเรียบง่ายนัก Fed จะต้องลดอัตราเงินเฟ้อลง ในขณะที่ก็ยังต้องทำให้อัตราการว่างงานต่ำและทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจเติบโตอย่างมั่นคงไปด้วย ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถทำได้หรือไม่?